投资要点:
1.事件
近期京津冀一体化的相关规划预计将提升公司的发展空间。此外,公司日前发布公告,大股东明确承诺未来将把集团的电池业务及资产注入公司。
2.我们的分析与判断
(一)AGM电池和锂电池将进入成长期 公司主营电池业务中,AGM由于具有寿命长、节能和减排效果明显的优势,适用于混合动力车辆。2015年AGM将在欧洲成为标配产品,国内的AGM电池市场也开始启动,2014年起将逐步进入高成长阶段。公司的AGM研制在国内处于领先阶段,已经通过大众实验室认证。由于该产品销售价格和毛利率明显高于传统产品,将成为未来几年公司重要的盈利增长点。 公司的锂电池业务主要应用于笔记本、移动电源、电动工具等,由于生产规模较小,目前处于亏损状态,我们预计公司将通过改造生产线,大幅提高产量和经营规模,满足订单需求,争取达到此业务扭亏为盈的经营目标。公司传统产品铅酸电池市场环境较为稳定,我们预计可保持10%以上的增长率。
(二)军用电池资产注入预期提升投资价值
大股东中船重工承诺注入风帆股份的业务及资产范围是:武汉船用电子推进装置研究所和淄博火炬能源有限责任公司的电池业务及资产。履约期限为国家有关部门出台关于军工事业单位分类改革的具体细则后一年内。我们认为,未来完成资产整合后,公司的经营业绩将有较大幅度提升,同时,军工业务比例将大幅上升,也有利于公司估值的提升。
3.投资建议
在AGM电池和锂电池业务拉动下,我们预测公司未来几年增速可达25%-30%的水平,预计2014年和2015年每股收益分别为0.30元和0.39元。如果考虑资产注入,我们预计每股收益可能达0.55元以上,投资价值有较大上升空间。给予首次“推荐”评级。
公司位于河北保定,将受益于京津冀一体化发展。根据相关规划,保定市谋划建设集中承接首都行政事业等功能疏解的服务区,发展高端装备制造、新能源、节能环保和临空经济、现代物流等产业,承接首都部分行政事业单位、高等院校、科研院所和医疗养老等功能疏解。