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动力电池企业盈利水平回升

放大字体  缩小字体 发布日期:2018-11-06  来源:中国证券报
核心提示:今年前三季度,新能源汽车板块相关标的实现净利润216亿元,同比增长13.1%。
    今年前三季度,新能源汽车板块相关标的实现净利润216亿元,同比增长13.1%。其中,上游原材料板块继续保持收入和利润高增长;由于补贴退坡,动力电池公司业绩承压。但从环比情况看,第三季度原材料降价但电芯价格未出现明显波动,使得电池企业盈利水平有所回升。

    原材料降价


    据华金证券统计,今年前三季度,新能源汽车板块相关标的整体实现营业收入2318亿元,同比增长23.1%;实现净利润216亿元,同比增长13.1%。单看第三季度,实现营业收入866亿元,同比增长10.1%,实现净利润75亿元,同比增长6.5%。

    具体来看,上游原材料板块前三季度继续保持收入和利润的高增长。前三季度该板块整体实现营业收入409亿元,同比上升28.8%;实现归母净利润约105亿元,同比提升59.8%。营收以及归母净利润均在各个环节中排名居前。但从环比情况看,原材料板块第三季度实现净利润25亿元,较第二季度下降37%左右。

    上游板块利润增长与原材料价格涨跌息息相关。分析人士指出,今年以来,锂钴价格虽然波动较大,但平均价格仍高于去年同期。受近期原材料价格下跌影响,第三季度净利润环比下降。

    中游(正负极+隔膜+电解液)板块,前三季度实现营业收入542亿元,同比增长23.2%;实现归母净利润52亿元,同比增长23.4%。电芯板块前三季度实现营业收入393亿元,同比增长26.9%;实现归母净利润35亿元,同比下降23%

    华金证券分析师指出,由于补贴退坡,导致产业链上的标的公司的毛利率处于下降通道,未来两年行业将处于洗牌期,大部分动力电池以及中游(正负极+隔膜+电解液)公司的业绩仍将承压;相关子产业链技术型龙头公司有望通过内生外延的方式做强做大。在上游材料价格下调的背景下,业绩有望阶段性超预期增长。

    值得注意的是,从环比看,第三季度电芯行业营收和利润环比增速均较高,分别为34.9%和129.3%。分析人士告诉中国证券报记者,主要在于三季度以来原材料降价但电芯没降价,使得电池企业盈利水平回升。

    以宁德时代为例,三季报显示,宁德时代第三季度实现营业收入97.76亿元,较第二季度环比增长73%,高于第二季度52%的环比增速;实现净利润15.72亿元,较第二季度环比增长162%,远高于第二季度28%左右的环比增速。

    现金流好转

    华金证券统计数据显示,从经营活动现金流的角度看,上游板块前三季度经营活动现金净流为115亿元,较去年同期增长74%。上游板块经营活动现金流净流入居全行业首位。

    中游板块和电芯板块经营现金流逐步转好。产业中游环节,经营现金流流出幅度收窄,前三季经营活动现金净流为-7亿元,而去年同期该数字为-13亿元。以电解液龙头企业新宙邦为例,三季报显示,公司前三季度经营现金流入为1.8亿元,较去年同期上升64%;三元前驱体生产企业格林美前三季度经营现金流入为5.3亿元,较去年同期大幅增加3亿元。

    电芯板块经营活动现金流由负转正。今年前三季度电芯板块经营活动现金净流入为45亿元,较去年同期大幅增长76亿元。以宁德时代为例,今年前三季度经营活动现金净流净额由去年同期的-17亿元上升至65亿元。

    整车板块方面,今年前三季度经营活动现金净流入为67亿元,较去年同期增长超过8倍。以比亚迪为例,三季报显示,公司期内经营活动产生的现金流量净额由今年6月底的-16.07亿元转为66.50亿元。

    从投资活动现金流角度看,中游和电芯板块投资强度依然较高,投资活动现金流增速分别为20%和86%。这显示了龙头企业未来两年将持续扩张。

    筹资活动现金流方面,前三季度只有中游环节的筹资现金流入加速,处于加杠杆上产能的阶段;其他子板块公司均减小了筹资现金的流入。华金证券指出,主要因为中游企业数量众多,且企业规模相对较小,自有资金较少,负债扩产能可能导致抗风险能力差。如果行业出现较大的外部冲击,非核心中游标的或被快速出清,核心技术型中游标的或将通过内生外延快速崛起。
 
关于我们:中国化学与物理电源行业协会(China Industrial Association of Power Sources,缩写CIAPS) 是由电池行业企(事)业单位自愿组成的行业性、非营利性的社会组织,主管部门为工业和信息化部。协会成立于1989年12月,现有460多家会员单位,下设碱性蓄电池与新型化学电源分会、酸性蓄电池分会、锂电池分会、太阳能光伏分会、干电池工作委员会、电源配件分会、移动电源分会、储能应用分会、电池设备分会、动力电池应用分会等十个分支机构。
本会服务范围包括:铅酸蓄电池、镉镍蓄电池、氢镍蓄电池、锌锰碱锰电池、锂一次电池、锂离子和锂聚合物电池、太阳电池、燃料电池、锌银电池、热电池、超级电容器、温差发电器及其他各种新型电池、电池系统解决方案,以及各类电池用原材料、零配件、生产设备、测试仪器和电池管理系统等。

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