电池材料高镍化发展引爆硫酸镍契机。据某媒体财经报道,安泰科徐爱东教授估计,国内硫酸镍在2013年以前产量约14万吨,由于新能源产业链的拉动,过去3年产量逐年增加,2016年硫酸镍的产量将近20万吨。截止到目前国内硫酸镍产能约40万吨,2017年国内硫酸镍产量预计约30万吨,同比2016年增加50%。下游需求方面60%的硫酸镍用来生产三元前驱体和三元材料,40%需求是传统的电子元器件。我们测算目前新能源汽车单车消耗硫酸镍约75千克,按照新能源汽车17-19年30、70、100万辆测算,新增硫酸镍需求2.25,5.25,7.5万吨,增长潜力巨大。目前动力电池技术朝更高放电量,更高镍三元材料发展,因此未来新能源汽车单车镍用量还会进一步提升。
公司硫酸镍产量可观。据新镍网统计,2017年国内硫酸镍产能最大的公司为金川镍盐,拥有产能4.5-5.0万吨/年。此外天津茂联电池级硫酸镍产能也达到4.5万吨/年。格林美拥有4万吨/年的电池级硫酸镍产能,产能在国内电池级硫酸镍厂家中处于领先地位。
扩产电池材料,未来新增电池级硫酸镍产能4万吨。2016年5月,公司公告投资建设年产4万吨车用动力电池原料硫酸镍项目,项目投资额达3.58亿元。
项目建设期为2年,公司测算建成后项目销售收入达到97436万元,利润总额约为7198万元,税后净利润约为6119万元。项目有利于快速拓展车用动力电池材料的产业链和产能规模,打造具有全球竞争力的动力电池正极材料核心制造基地,大幅提升公司在动力电池材料产业链的核心地位,进一步增强公司主营业务的核心竞争力和持续盈利能力。
构建新能源全生命周期价值链循环产业体系。公司充分利用在废旧电池、新能源材料再造与报废汽车回收业务领域的回收优势与核心技术优势,形成“动力电池回收—原料再造—材料再造—动力电池包再造”的新能源大回收产业体系。目前公司在湖北荆门、江苏泰兴、江苏无锡、浙江余姚等地建有三元动力电池原料及正极材料基地。2017年,公司目标实现销售三元前驱体22000吨,三元材料与钴酸锂12000吨。
盈利预测与投资评级。公司是国内开发“城市矿山”的领头公司,在新能源领域布局广,盈利能力突出。随着新能源汽车产业发展,钴、硫酸镍等相关产品价格均有提升的空间。我们预计2017-2019年公司EPS 分别为0.21元/股、0.29元/股、0.39元/股,给予公司2017年43倍PE,目标价9.00元/股,买入评级。
风险提示。新能源汽车推广不及预期,电池材料高镍化发展速度不及预期。
