传统业务相对平稳。公司下游对应电磁冶金行业，主要产品为连铸EMS设备及起重磁力设备，应用于钢铁生产过程中的连续铸造环节，公司直供各大钢厂，14年利润5329万，随着钢铁产能过剩15年净利润降至1532万。行业历经几十年发展目前钢厂新建项目较少，下游需求主要是原有产能的设备更新，公司市占率60%左右，目前应收账款2个多亿，过去每年计提1000多万的资产减值损失，随着下游经营状况改善，我们预计坏账率将大幅缩小。
并购星城石墨，发展锂电负极。公司于去年底收购星城石墨97.6%的股权，作价4.88亿，战略布局锂电负极领域。14-15年星城收入分别为5682万、1.02亿，净利润分别为563万、1481万。根据公司披露历史财务数据，锂电负极业务毛利率一直维持在35%左右，净利率水平目前也提升到15%左右；同时星城石墨承诺16-18年净利润不低于3500万、4500万、5500万。
产能持续扩张，客户开拓顺利。目前公司产能1.2万吨，较去年翻倍增长。公司下游客户包括国内的比亚迪、福斯特、亿纬锂能等，其他客户亦在进一步开拓。随着新能源汽车的发展公司产品销量实现快速增长。15年产量3167吨，产能利用率52%，16年大幅提升，1-4月份产能利用率90%多，我们预计全年综合利用率达80%。预计石墨化基地将于今年运营投产，18年有效产能可达3万吨，届时公司市占率将进一步提升。