补贴政策即将出台,四季度值得期待
今年1-9月新能源汽车生产30.2万辆,销售28.9万辆,比上年同期分别增长93.0%和100.6%,保持较快增速。三季度,由于骗补核查,新能源汽车补贴政策迟迟未能落地,导致下游车企放量受到影响。我们预计10月份新能源补贴政策及相关的产业配套政策体系将逐步落地,四季度新能源汽车销量在16-21万辆,对动力电池的需求仍会保持快速增长的趋势。
磷酸铁锂+三元双线布局,增资加快产能投产进度缓解产能瓶颈截止15年底,公司磷酸铁锂电池的产能为7.5亿Ah,上半年合肥国轩年产6亿Ah动力锂电池(3.5亿Ah三元+2.5亿Ah磷酸铁锂)和青岛国轩年产3亿Ah动力锂电池(三元动力电池)已完成项目建设,今年三季度逐步投产。据我们前期调研了解到,公司四季度的订单区趋于饱和,当前产能处于供不应求的状态。
公司此次对外增资,有利于解决锂电池产能扩充建设过程中及研发投入的资金需求,加快产能投产的进度缓解产能瓶颈,顺应市场需求的进一步扩充。
积极拓展客户渠道,保障产能消化
商用车领域:公司与中通客车、南京金龙、苏州金龙、安凯客车、东风汽车等商用车企保持良好合作,年初与中通客车、南京金龙合计签订约21亿元的电池系统购销合同,在手订单充裕,同时公司积极拓展商用车新客户,北汽福田、奇瑞商用车等新客户的拓展弥补了苏州金龙骗补事件的影响;乘用车领域:公司与北汽新能源、江淮汽车、上汽集团、奇瑞汽车等乘用车企进行战略合作,推动三元电池的投放,扩大公司在乘用车领域的战略布局。公司在商用车及乘用车领域的拓展,能有效保障公司产能的消化。
投资建议
预计公司2016-2018年EPS分别为1.18、1.59、1.94元,当前股价对应PE分别为28.96、21.46、17.53倍,上调至“买入”评级,6个月目标价42.48元。
风险提示
产能扩张进度低于预期,新能源乘用车推广低于预期。