投资要点q
收入继续保持高速成长
2014年上半年公司实现营业收入15.92亿元,同比增长98.06%;归属于母公司的净利润为4735.56万元,同比增长50.11%。上半年公司综合毛利率12.73%,下滑3.31个百分点,主要是消费类产品毛利率下滑幅度较大。
优质客户确保收入大幅成长
公司传统保持高速增长,其中手机数码类锂离子电池模组营业收入同比增长78.7%,公司已成为联想、华为、小米、中兴、魅族、步步高、OPPO、金立等国内一二线移动终端厂商及部分国际化大客户的主要供应商。笔记本、平板电脑类锂离子电池模组业务收入同比增长108.45%,国内部分客户如联想、精英、神舟等客户实现了较大的收入增长。动力类锂离子电池模组营业收入比同比增长315.65%,公司对现有客户及产品结构进行了优化,加大了对电动汽车及储能用锂离子电池解决方案的研发投入,且已和国内部分厂家进行了实验合作,同时公司承接了国家863项目,并在青海设立储能基地,加快公司储能用锂离子电池模组的发展。
新能源领域拓展是长期成长动力
公司目前已研发并拥有了18650及磷酸铁锂两种电动汽车锂离子电池模组解决方案,且已和国内部分整车厂商进行了实验性产品合作 。在储能电池方面,公司目前已研发出基于锂电池的兆瓦级储能系统,用于公司承担的“国家863智能微电网研究项目”的示范工程,并和国内一些厂商展开合作。公司兆瓦级储能系统具有能量密度高,安全性高,高可靠性,和电网互动性良好等特性,可广泛用于大型光伏,风力电站及智能电网中。同时公司针对不同地区及客户需求研发出了离网(0.3~2KW)、并网(5~20KW)等多款光伏储能户用系统,将来将在欧美及无电地区广泛应用。
盈利预测及估值
我们预计公司2014-2016年营业收入分别为34.27、50.07、72.6亿元,同比增速分别为55.57%、46.09%、44.97%,归属于母公司所有者净利润分别为179、282、464百万元,同比增速分别为121.34%、57.31%、64.53%,EPS为0.71、1.12、1.84元,PE 分别为50、32、19倍,我们认为,随着公司产能建设进入尾声,公司新客户开拓渐入佳境,公司的业绩进入成长期,而且公司业绩弹性大,存在超预期概率,同时电动汽车电池模组以及储能电池产业化预期提升公司长期估值水平,维持“买入”的建议。
