销量、价格、库存与成本情况
1）7 月汽车销售161.81万辆，同比增长6.72%，主要是受到货车因排放升级预期而持续去库存的影响。乘用车销售 135.79 万辆，同比增长 9.72%，增速有所降低；商用车销售 26.02 万辆，同比下降6.64%。新能源汽 车 7月产量环比大增 55.89%，同比增长超 10 倍，继续成为行业的增长极。2）7月在传统淡季厂家减库存的影响下，车市整体价格呈小幅下降趋势；汽车产销库存继续上升，符合淡季特征，我们认为8 月库存与价格将会因临近旺季及新车集中上市而有所改善。3）7 月上游原材料继续走低，整体来看，主要原材料价格仍处于低位。我们坚持之前的观点不变：鉴于全球主要经济体复苏乏力，预计未来主要原材料价格仍将处于低位 震荡或小幅下行的通道中，有利于持续改善汽车制造业盈利水平。4）综上分析，维持对车市“销量稳定增长，库存与价格相对稳定，成本处于低位”的判断，车企 业绩将保持稳定增长。9月新能源汽车订单因开始实施免征购置税将加速释放。
行业走势与估值
本期汽车板块跑赢大盘 3.8 个百分点，主要是新能源汽车利好政策持续出台推动板块估值继续上行。随着 8 月底免征购置税目录出台，9 月免征购置税政策正式实施带动新能源汽车市场消费热情的提升，预计行业估值仍将继续上行。