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江淮汽车:与大众合资获批 新能源汽车发展步入新纪元

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-05-24  来源:长江研究

    事件描述

  江淮汽车(行情10.22 +1.29%,诊股)发布公告,于2017年5月22日收到《国家发展改革委关于安徽江淮汽车集团股份有限公司与大众汽车(中国)投资有限公司合资生产纯电动乘用车项目核准的批复》。

  事件评论

  合资大众事宜落地,新能源汽车发展步入新纪元。江淮汽车于2016年9月6日与大众中国签署合资合作谅解备忘录,于2017年5月22日收到发改委核准批复,主要内容如下:1)合资公司设立全新自有品牌和商标。2)利用江淮汽车现有建设用地,新建冲压车间、焊装车间等,全部建成后形成年产10 万辆纯电动乘用车生产能力。3)项目总投资为506111万元,合资期限为25年。本次合资获批,江淮实现成功借力大众,公司新能源汽车业务发展步入新纪元。

  受益大众电气化战略,江淮中长期盈利有望明显改善。2016年6月,大众发布“2025战略”,将电动化作为未来10年里最核心的战略基石之一,到2025年将推出30款全新新能源汽车,电动车年销量达到200-300万辆。根据大众中国消息,合资公司计划在2018年推出首款产品,新车将是一款纯电动SUV。类比上汽、长安、广汽等车企,合资公司业务均为主要盈利来源。我们预计随着合资公司新车上市销售,江淮汽车中长期业绩有望步入持续改善通道。

  合资合作影响深厚,助力本部新能源业务发展。江淮是国内领先的新能源车企,2016年新能源乘用车销量1.8万辆,同比增长74.6%。同时公司不断推进新能源产业链纵向整合,先后与华霆动力(电池系统)、巨一自动化(电机电控)、普天新能源(充电桩)签署战略框架协议,还与蔚来汽车达成百亿战略合作。与大众的合资,会极大地提升江淮的技术水平、品牌认可度及品牌溢价能力,有效促进本部新能源业务发展。

  短期乘用车承压,商用车向好,新能源汽车联姻大众发展空间巨大。1)公司SUV性价比高,但受市场竞争加剧影响,短期承压。2)公司卡车业务17年将延续复苏态势,贡献业绩弹性。3)与大众合资获批,新能源汽车发展迈入新天地。预计2017-2019年EPS分别为0.70、0.84、0.99元,对应PE:14X、12X、10X,维持买入评级。
 

 
关于我们:中国化学与物理电源行业协会(China Industrial Association of Power Sources,缩写CIAPS) 是由电池行业企(事)业单位自愿组成的行业性、非营利性的社会组织,主管部门为工业和信息化部。协会成立于1989年12月,现有460多家会员单位,下设碱性蓄电池与新型化学电源分会、酸性蓄电池分会、锂电池分会、太阳能光伏分会、干电池工作委员会、电源配件分会、移动电源分会、储能应用分会、电池设备分会、动力电池应用分会等十个分支机构。
本会服务范围包括:铅酸蓄电池、镉镍蓄电池、氢镍蓄电池、锌锰碱锰电池、锂一次电池、锂离子和锂聚合物电池、太阳电池、燃料电池、锌银电池、热电池、超级电容器、温差发电器及其他各种新型电池、电池系统解决方案,以及各类电池用原材料、零配件、生产设备、测试仪器和电池管理系统等。

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