随着消费电子及新能源汽车的快速发展，带动了锂电池市场规模迅速增长。作为锂电池成本的大头，锂电池材料迎来了新一轮的景气周期。锂电池原材料可分为正极、负极、隔膜和电解液四大类。而在近期研报中各大券商研究机构着重关注了隔膜和电解液，其中隔膜材料占比电池成本构成的10-15%，正极材料占比电池成本构成的40%。下面金融界网站研究院将分别梳理各家券商对锂电池隔膜和正极材料的研究观点，并给出相应的个股提示。
我国锂电隔膜市场容量快速增长，国产隔膜产业发展迅速
渤海证券认为：目前锂离子电池主要应用在3C电子产品、新能源汽车、工业及储能等领域。随着3C电子产品市场的逐渐成熟，市场增量已进入了一个稳步增长期，其对锂离子电池的需求量每年保持在10%～15%的区间增速。而随着锂离子电池市场容量的快速增加，刺激了对锂电池隔膜的需求。据统计，2009年我国国内锂电池市场锂电隔膜需求量为1.35亿平方米，而到了2015年需求量达到了6.20亿平方米，同比增长35.96%，2009年至2015年，复合增长率达到了28.93%。
动力电池及对应隔膜需求与测算
未来隔膜行业需求增长主要来自于包括电动车与储能等在内的新兴领域，仅从下游电动车的产销高速放量带动动力电池迅猛增长，中泰证券预期2016-2020 的动力锂电池需求量分别为30/40/56/74/92GWh，以1GWh 对应2500 万平米隔膜测算，2016~2020 年动力电池对隔膜需求分别为7.5/10/13.9/18.5/22.9 亿平方米，同比增速分别为48%/34%/39%/33%/24%。
隔膜行业低端产能过剩，高端产能偏紧
中泰证券研报中指出，2015 年底国产隔膜总产能已达有效产能已经达到15 亿m2，而产量仅7 亿m2，2015 年国内市场需求量约9 亿m2，即其中约有2 亿平米为进口隔膜。预计2016 年底我国隔膜总产能可能超过25 亿m2，远超全球电池隔膜的需求量。然而，高端电子产品与电池汽车用锂电池对隔膜提出了更高的要求，致使行业呈现出低端产能严重过剩，高端隔膜仍然供不应求。
走高端化将是未来锂电池隔膜企业决胜的关键
由于产品性能指标的差距，以及产品质量一致性的差距，国内产品目前主要还是供应中低端市场，而高技术壁垒使得国内企业对中高端产品市场的供给远低于市场需求，特别是在国内高端产品市场中，约90%的隔膜需求量仍需从国外进口。因此，高端隔膜市场竞争较为有序，产品盈利能力也很高，例如具备中高端产品产能的沧州明珠和星源材质的产品毛利率都超过50%，且沧州明珠的锂电隔膜产品的毛利率超过65%，是国内企业的佼佼者。