供给依旧高度垄断
全球锂资源供给依旧延续高度垄断态势，2015年全球锂盐产量为16.3万吨，同比增长5.8%，三大卤水厂商——SQM、雅保(Albemarle)、FMC在全球锂市场份额中分别占比24%、18%、12%，合计占据了全球锂市场54%的份额，相比2014年61%的份额，有些许下滑。一家矿石Talison(天齐锂业持股51%、雅保持股49%)，依托中国强劲需求，市占率约30%，三份卤水+一份矿合计供应了全球约84%的市场。
我国锂加工原料依赖进口。我国锂产量占比38%，但目前国内锂盐加工原料严重依赖进口，2015年我国进口锂辉石精矿41万吨，同比增长19%，进口部分几乎全部来自泰利森矿业(天齐锂业持股51%)。国内虽有丰富矿山和卤水矿藏，但均未实现大规模开发生产。
外售锂辉石价格上涨空间巨大。按照业内一般的单耗、辅料、摊销情况，我们做了一个测算。按照工业级碳酸锂现在价格15万元/吨，加上锂盐代加工厂毛利率20%，倒算可以承受的锂辉石价格上线为12645元/吨，即1938美元/吨。
根据银河资源和国内锂生产商签订的合约，2016年锂辉石矿的价格将上升到600美元/吨，同比上涨40%，但未来仍有巨大上涨空间。由此可以看出，锂辉石矿价上涨后，锂盐毛利率迅速提高。
两家锂业新贵，发展令人期待。Qrocobre拥有15个盐湖，目前重点开发项目4个，公司已于2015年正式投产，目前产能1.75万吨/年，2016年1、2两月公司的产量有较大幅度的上升，且均高于预期，据公司保守预计2016全年产量达9000-10000吨。银河资源拥有三大矿区，其中MtCattlin矿区将于2016年为中国企业提供6万吨锂辉石矿，公司将于2016年3月底重启生产，并于7月首次出货。
锂业黑马频出，卤水与矿山百花齐放。近年来锂上游开发项目暴增，全球主要有26家，8家卤水，18家矿石，其中锂盐生产企业主要集中在我国。锂供给企业百花齐放，如赣锋锂业收购RIM布局上游资源，融捷股份停工待复产等，发展前景广阔。
锂电强力拉动锂需求
2015年全球锂需求达17万吨，近年来平均年增长大约6%。我国锂消费总量达7.87万吨，同比增长19.6%，占到世界总量的46%。
随着新能源汽车的迅速发展，锂电的需求占总需求的比例已经由2003年的13%上升到51%，已经成为锂需求的主要拉动因素。
新能源汽车发展迅猛。2014年是新能源汽车发展的元年，2015年是名副其实的高速成长期。据工信部统计，2015年我国新能源汽车累计生产37.91万辆，同比增长4倍。从整体结构来看，我国以纯电动汽车为主，占比76.75%。新能源汽车的高速成长也成为锂电需求激增的主要原因。
碳酸锂价格上涨，对中游产业的影响大于终端。中游产业正极材料和电解液厂商在整个锂电产业链中地位极其相似，都是产能过剩或弹性生产，本身并不存在绝对的技术瓶颈和产能瓶颈。因此，在上游原材料涨价时，很难向下游传导，导致毛利率急速下滑。而对于终端产业来说，碳酸锂占车用锂电池单元成本的11%左右，占电池组的8%左右，整车的4%左右，比例还是比较小的。
预计2016年锂盐仍供不应求。随着新能源汽车带动动力领域锂电需求的激增，以及其他锂电领域（3C、储能等）锂电需求稳步增长，全球锂需求继续呈现出上升的趋势，我们预计2016年全球锂总需求达19.34万吨，同比上升14%，相比于2016年19.16万吨的总供给，仍有将近2000吨的缺口。
2016年上半年价格继续上扬，下半年需看锂辉石供给状况。截至2016年4月5日，工业级碳酸锂价为格13.9-14.7万元/吨，环比上升1.4%，同比增长235%；电池级碳酸锂价格16.7-17.6万元/吨，环比上升0.6%，同比增长250%。由于多方面的需求增长，2016年上半年锂盐依旧供给偏紧，价格趋势向上。而下半年的重要看点将是银河资源的锂辉石供给情况，看其能否满足高速增长的锂需求。但新能源汽车一般都是年底冲产量，所以下半年的供需预计依旧偏紧，锂价将持续上扬。
维持锂及锂加工行业“增持”评级。结合行业特征和对公司的分析，我们建议关注在资源和技术上有优势的企业，例如天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、众和股份、西藏城投以及西藏矿业等。
风险提示。锂价波动风险；在建项目投产风险；电动汽车产业化进度；卤水提锂技术研发进展风险；海外政策风险。