规模领先,品种齐全。大东南是国内包装膜行业龙头公司,产品包括BOPP薄膜、BOPET薄膜和CPP薄膜。BOPET产能9万吨,5万吨光学膜即将投产,规模将跻身国内前列;CPP薄膜产能4.1万吨,行业第一;1.6万吨电容膜产能同样位居国内前列。另有BOPP产能1.4万吨,隔膜产能1200万平/年。
薄膜业务有望企稳复苏,业绩弹性巨大。塑料包装膜需求刚性,有望保持10-15%稳定增长。薄膜设备商布鲁克纳2014年双向拉伸产线订单仅22万吨,不到2010年的1/10,意味着未来2年行业新增产能大幅减少,供需格局有望持续改善。公司薄膜产能21万吨,价差扩大1000元业绩将增厚1.78亿元。功能薄膜2014年进口30万吨替代空间大,附加值高。公司6万吨光学膜将陆续投产,可比公司毛利率30-40%,有望提升公司盈利能力。公司预计光学膜达产后,有望贡献利润2.1亿元。
增发布局动力电池,未来成长空间巨大。2015年前9月我国新能源汽车累计生产15.62万辆,同比增长近3倍,动力电池供不应求。目前公司18650圆柱电池已经小批量供货,产品获得国家相关部门检测通过。近期公司启动再融资,计划募集资金20亿元建设7.5亿安时动力电池产能。我们注意到,公司此次采用NCA正极材料路线。NCA兼具镍酸锂和钴酸锂的优点,是特斯拉电动汽车所使用的技术路线。然而NCA电池加工难度较高,目前仅松下能够大批量生产高品质动力锂电池。公司若能够顺利量产NCA电池,有望抢占高端动力电池制高点。