出货连创新高，整个行业满负荷，但是需求还在涨，总体判断是供不应求的局面会持续2-3年。公司的下游大型客户从20年4季度到现在基本都达成战略合作了，他们都感到了材料紧张，要锁定产能保证供应安全。 

扩产周期2年也比较匹配；上游有瓶颈，设备厂不扩产；整个隔膜设备是个小众市场，主要设备制造商就东芝，制钢所，布鲁克纳这几家。恩捷锁定了制钢所，去年恩捷就开始动作买线，把东芝也锁定了。现在布鲁克纳BOPP以及BOPET设备订单非常饱满挤占了其主要设备产能，目前设备交期已到30个月。根据鑫椤数据库显示；未来几年全球隔膜的产能扩张主要是恩捷完成的，一多半以上。 

2021 年 1 月 8 日，公司公告子公司上海恩捷拟在重庆投资建设 16 条高性能锂离子电池微孔隔膜生产线及 39 条涂布线，投资总额 58 亿元，通过自有资金和自筹资金方式解决。项目分两期进行，第一期规划 4 条锂离子电池隔膜生产线和 12条涂布线；第二期项目规划建设 12 条隔膜产线和 27 条涂布产线。公司通过前瞻性扩产迅速成为全球隔膜龙头，国内湿法隔膜占有率 50%左右，当前全球电动车需求加速成长，公司亦迎来海外需求放量，扩产将巩固公司产能优势。 

布局干法隔膜，巩固龙头地位；20 年 3 月，恩捷收购东航光电 70%股权，干法隔膜年产能 8000 万平，开始进军储能干法市场。2 月公告与 Polypore 合资，规划生产 10 亿平产能，加速布局干法市场。目前干法隔膜主要应用领域在于储能、商用车、二轮车、少部分乘用车，均以铁锂电池为主，随着二轮车和储能市场的放量，干法需求有望加速提升。 

全球隔膜需求高速增长，公司将充分受益于行业高增长，产能消化无忧。根据鑫椤资讯统计，全球锂电池需求有望从 2020 年的253GWh 增长至 2025 年的 955GWh，5 年复合增速 28%。全球锂电隔膜需求预计从 2020 年的 48 亿平增至 2025 年的164 亿平，5 年复合增速 28%，其中动力电池隔膜 5 年复合增速达 37%，公司将充分受益于下游市场高景气度。 

公司作为全球锂电隔膜龙头企业，全球成本最低，全球技术水平最高，和同行的规模、产能差距会越来越大，而在未来几年整个行业供不应求的形势下，制造商的产能将是市场竞争决定市场份额的第一要素；公司的未来份额增长确定性非常强，需求就在这儿，规模也在这儿。近年公司收购苏州捷力、重庆纽米布局 3C 锂电隔膜，收购东航光电、与 Polypore 合作布局干法隔膜，完善隔膜版图；横向延伸至铝塑膜、水处理膜等领域，打造膜材料平台化公司。湿法隔膜龙头，业绩表现亮眼（市占率/毛利率均在 50%以上）依靠技术领先优势绑定客户快速放量降本，成本下降后继续投入研发和产能以巩固龙头地位，实现正向循环的高质量增长。 

鑫椤观点：行业老大，各方电芯厂长约锁定产能；拼技术，拼成本，拼产能，拼客户，拼良率，拼毛利率恩捷各方数据多是一流的，公司不错的护城河，最后卡在设备端，小众产能无法释放。