业绩基本符合预期。公司 PE 塑料管道、BOPA 薄膜、锂电池隔膜三大业务均有所增长，毛利率维持稳定。锂电池隔膜放量是公司下半年最大看点。
受益新能源车爆发，锂电池隔膜下半年有望加速增长。公司干法单拉锂电隔膜产品，品质优异，批量供货给比亚迪、中航锂电等下游动力电池厂商。上半年国内新能 源汽车产量同比增长 2.2 倍， 比亚迪新能源汽车产销量同比增长近 10 倍，下半年在各项推广政策进一步落实下，新能源汽车产销量将继续加速增长。目前公司 600 平米锂电隔膜试验线改造已经完成，公司拥有 3000 万平米锂电池隔膜产能。下半年锂电隔膜产能将随着需求的加速增长而快速释放。全年公司动力锂电池隔膜出货量占比将大幅增加，隔膜均价也将有所提升，同时毛 利率仍将有望维持在较高水平。
PE 塑料管道长期受益城镇化，增长稳定。公司 PE 管道产品主要用做燃气管道和给水管道。这两个领域都长期受益城镇化的推进。燃气管道领域，公司是国内 PE 燃气管道双寡头之一，市占率超过 30%。国内天然气消费近年来加速成长，公司直接受益。此外，给水领域也是公司近年来着力开拓的领域，收入占比在 20%上下。给水管道长度年均增速 10%左右，公司有足够的空间可以拓展。
BOPA 薄膜产能释放，盈利持续改善。BOPA 薄膜下游需求稳定增长，年均增速在 13-15%。公司是国内 BOPA 薄膜领先企业。受益于国内 BOPA 薄膜产能扩张进度减缓和关键原材料己内酰胺的国产化突破，公司 BOPA 薄膜盈利能力从低位持续改善，我们认为 14 年毛利率仍有上行空间，产能仍将继续释放。
维持 “推荐”评级。预计公司 2014~2016 年每股收益为 0.54 元、0.65 元和 0.78 元，市盈率分别为 35.7 倍、30 倍和 25 倍，短期公司受新能源汽车政策利好推动，涨幅过大，需注意风险。长期看，我们还是看好公司在锂电隔膜领域的发展，维持“推荐”评级。
风险因素： (1)公司募投项目进展不达预期；(2)比亚迪新能源汽车销量不达预期；(3)天然气发展受制气源问题不及预期。
