政策强推,新能源汽车上半年高速增长。在政策强力推动下,上半年国内新能源汽车产销量同比增长分别为2.3倍和2.2倍。下半年政策推动力度不减,充电桩补贴可能出台,因此新能源汽车产销量还将继续加快,维持全年新能源汽车销量5.5万辆以上的预测。
乘用车和插电式混合动力车型大幅飙升。从上半年细分数据来看,补贴到位后,私人市场正式启动,因此新能源乘用车产销量大幅增长。从车型上来看,插电式混合动力车型占比大幅提升,主要因比亚迪“秦”销量占绝大多数。
新能源汽车产业链上半年业绩表现平稳。由于整体新能源汽车规模尚小,从收入端来看,新能源汽车对整体产业链的拉动作用非常有限。上半年全产业链上市公司收入同比增长11.9%,扣非后净利润同比增长28.8%,比2013年略有下滑。
从细分子板块来看,电子及电控系统、驱动电机业绩表现亮眼。从收入端来看,驱动电机、电子及电控系统两个板块上半年收入同比增长34%、29.5%。从扣非后净利润来看,电子及电控系统、整车、驱动电机表现较好,上半年分别同比增长67.0%、30.6%、21.6%。
从估值看,细分板块估值处于历史高位。上半年整体板块大幅上涨,相关上市公司估值水平不断抬升,达到了近年来的高位。锂资源和锂电池板块的估值水平都已经达到历史最高水平。而从14年下半年及15年的业绩增速预期来看,当前估值水平偏高。
建议关注趋势向好的滞涨板块及个股。通过对中报的梳理,我们发现整体上电子及电控系统、充电桩、驱动电机等细分板块的业绩增速表现好,未来向好趋势也会继续延续,当前估值水平尚属合理,建议积极关注其中有积极变化的滞涨个股。
风险因素:(1)新能源汽车政策推进力度不达预期;(2)宏观经济下滑风险。
