2013年锂电池行业竞争格局呈现三大特点。我们认为2013年锂电池市场将继续维持稳定增长,从下游应用领域来看,储能市场如果政策支撑到位有望超预期。2013年的产业格局将呈现三大特点:1)上游矿产品升值预期强烈,国内矿石开采能力大幅扩张;2)锂电池关键材料环节“版图之争”和“供应链之争”加剧;3)各家厂商的功能差异化新产品数量增加。
上游矿产品的增值机会以及碳酸锂盐生产企业的盈利提升。2013年国际锂资源集中度将继续提升,尤其是塔力森收购事件引发市场对明年矿产品价格上浮的强烈预期,国内拥有矿产资源的上市公司选矿产能建设也将提速。如果矿石产品价格缓慢上扬,碳酸锂企业盈利也有望得以提升,建议积极关注江特电机、天齐锂业、路翔股份。
关键材料领域“版图之争”和“供应链之争”升级。国内锂电池关键材料领域的国产化进程进入窗口期的第二年,六氟磷酸锂领域的“版图之争”将成为主题,下游电解液领域的“供应链之争”也将贯穿全年。隔膜领域多家上市公司的一期生产线密集达产,下游客户认可之后有望引发“二次投资”浪潮。投资标的方面,建议关注六氟磷酸锂领域的多氟多和九九久,电解液领域推荐新宙邦,隔膜领域建议关注沧州明珠、南洋科技和九九久等企业。
正极材料的业绩反转类机会。从2012年全年的盈利情况来看,正极材料的盈利水平正在稳步回暖,但四季度“旺季”的表现略低于预期,业绩回升的速度有赖高端产品占比的提升。建议关注当升科技和杉杉股份。
风险提示:1、正极材料领域新产品占比提升速度不达预期;2、动力类锂电池需求增速低于预期;3、关键材料环节竞争加剧导致价格大幅下降。
