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钴盐价格上涨助力正极材料重回上升通道

放大字体  缩小字体 发布日期:2016-11-14  来源: 国海证券
    投资要点:
 
    市场回顾:上周,化工板块上涨1.46%,沪深300指数上涨0.25%,化工板块跑赢同期沪深300指数1.21个百分点。年初至今,化工板块累计上涨9.76%,沪深300指数累计下跌12.77%,化工板块跑赢同期沪深300指数22.53个百分点。
 
    行业观点:钴盐价格持续上涨,三元材料有望重回上升通道,建议关注当升科技(300073)。硫酸钴是三元前驱体材料,根据百川数据显示,目前硫酸钴市场报价在4.5万元/吨,较10月上涨6000元/吨左右。前期由于上游碳酸锂价格从16万/吨跌至13万/吨,三元材料价格回落至15万/吨左右,考虑到新能源补贴政策即将落地,且2016年新能源汽车的政策趋势是鼓励长续航里程车型的推广,推动动力电池由磷酸铁锂电池加速向三元材料转型,从而对于三元材料的市场需求带动明显。我们预计随着三元材料出货量好转及原材料价格双重驱动,三元材料价格将重回上升通道,推荐当升科技(300073)。公司是国内少数实现高镍三元材料量产的公司,目前拥有高镍三元正极材料4000吨产能,公司海门二期二阶段4000吨新建产能正在加速建设中,预计明年10月底投产,届时公司高镍三元材料产能达8000吨。
 
    烧碱、PVC等周期品价格持续上行,关注滨化股份(601678)、鸿达兴业(002002)。烧碱方面,由于山东鲁泰化学、山东博汇氯碱装置相继停车检修,烧碱供应量减少,烧碱价格继续上涨,后续因为山东华泰、金岭、三岳等均有检修计划,烧碱供应量将继续维持低位。此外,自2016年10月21日起,对天津、河北、河南、山东等20个省落实环境执法监管重点工作情况进行督查,将有效缩减烧碱等化工品供应量。从需求端来看,烧碱下游氧化铝行业需求良好,部分厂商有继续扩产能计划,烧碱价格有望继续上涨。我们推荐滨化股份。公司目前拥有28万吨的环氧丙烷和60万吨烧碱,根据我们的测算,环氧丙烷价格每上涨1000元/吨,烧碱价格每增长100元/吨,公司的EPS将增厚0.29。PVC方面,推荐鸿达兴业(002002),公司全资子公司中谷矿业PVC/烧碱综合项目一期转固投产后,PVC、烧碱的产销量分别增加30万吨至60万吨。公司主要产品PVC市场价格大幅上涨,目前PVC(电石法)市场平均价格在7100元/吨左右(历史最高价格是2010年的9000元/吨),相对15年底价格低点上涨50%左右。此外,公司拟定增12亿元建设土壤修复、PVC生态屋及环保材料项目,公司预测这项目完全达产后,合计可贡献收入30亿元,贡献利润5.1亿元,建议重点关注。
 
    行业推荐评级。受益上游钴盐价格持续上涨,同时政策推动动力电,从而对于三元材料的市场需求带动明显,三元材料价格有望重回上升通道;化工行业安全监管升级,淘汰落后产能利好行业发展,优质公司值得重点关注。我们认为化工产品受益于上游价格上涨及下游应用驱动,行业整体盈利能力有望改善,维持行业“推荐”评级。
 
    风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期。
 
关于我们:中国化学与物理电源行业协会(China Industrial Association of Power Sources,缩写:CIAPS) 是由电池行业企(事)业单位自愿组成的全国性、行业性、非营利性的社会组织。协会成立于1989年12月,现有550多家会员单位,下设碱性蓄电池与新型化学电源分会、酸性蓄电池分会、锂电池分会、太阳能光伏分会、干电池工作委员会、电源配件分会、移动电源分会、储能应用分会、动力电池应用分会和电池隔膜分会等十个分支机构。
本会专业范围包括:铅酸蓄电池、镉镍蓄电池、氢镍蓄电池、锌锰碱锰电池、锂一次电池、锂离子电池、太阳电池、燃料电池、锌银电池、热电池、超级电容器、温差发电器及其他各种新型电池、电池系统解决方案,以及各类电池用原材料、零配件、生产设备、测试仪器和电池管理系统等。

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