随着工信部近日发布《锂离子电池行业规范条件》，锂电池行业有望进一步规范标准，行业龙头也将受益于产业集中度的提升，在未来高速成长的市场中迎来更大发展空间。而产业链上市公司半年报也显示，三成公司上半年实现了超过50%的业绩增长。
锂电产业链公司迎来“好日子”
上证报记者对30多家锂电池产业链上市公司半年报进行梳理后发现，有七成以上的公司今年上半年净利润同比有所增长，有三分之一涉锂电池业务企业的净利润同比增长超过50%。业内人士预测，今年下半年新能源电池产能将得到进一步释放。
得益于锂电业务的放量，成飞集成今年上半年实现营业收入6.35亿元，同比增长134.73%，净利润实现2561.82万元，同比增长1156.42%；其中，公司锂电池、电源系统及配套产品收入超过4亿元，同比增长268.51%；同时，报告期内，公司毛利率比上年同期上升3.26个百分点。成飞集成认为，业绩的爆发主要系国家陆续出台了推动新能源汽车发展的优惠政策，市场需求增加，公司锂电池订单呈爆发式增长，产销量提升，所以相应的销售收入额及利润大幅增加。
同样呈现业绩快速增长态势的还有东源电器，公司上半年实现净利润2.21亿元，同比增长216.69%。今年上半年，公司重组完毕后实现了向新能源行业的横向转型，国轩高科动力锂电池业务的快速增长使得公司整体业绩大幅提升。
而上半年已形成年产5000万AH动力锂电池产能的多氟多，为进一步提升市场竞争力，扩大生产规模，于今年7月底形成1亿AH产能，并力争在年底达到3亿AH产能，以适应供不应求的动力锂电池市场需求。在动力锂电池日益成为公司新的经济增长点时，多氟多今年上半年净利润同比增长194.13%。此外，伴随募投项目产能进一步释放，叠加动力电池和储能市场的扩张，赣锋锂业、亿纬锂能在锂电池业务上亦保持了稳定的增长。
当前产能缺口依然明显
相对传统汽车，新能源汽车的持续产销两旺无疑引爆了上游锂电池市场，而目前的现状是：我国动力锂电池产能远未满足当前新能源汽车发展需求。这就意味着，锂电池板块还有着巨大的发展空间。
工信部近日发布的最新数据显示，今年1至8月，国内新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长三倍。其中，纯电动乘用车生产5.21万辆，同比增长两倍，插电式混合动力乘用车生产3.28万辆，同比增长四倍；纯电动商用车生产2.83万辆，同比增长八倍，插电式混合动力商用车生产1.02万辆，同比增长96%。预计2015年我国电动汽车销量将达22万台，同比增长162%，动力锂电池需求约达12.5GWh，产值约合250亿，而目前动力锂电池实际产能或只有5GWh.
这也意味着，作为新能源汽车的核心要件之一，动力电池市场伴随新能源汽车的需求上升也将进一步扩大。
事实上，多家上市公司在锂电池板块已提前“加注”。今年6月，比亚迪披露定增预案，计划募资150亿元，用于铁动力锂离子电池扩产和新能源汽车研发等项目，以提升公司动力电池产能、解决动力电池的产能瓶颈，从而保障当前及未来新能源汽车动力电池的供应。在此之前，杉杉股份也发布定增预案，公司拟募资34亿元投向年产3.5万吨锂离子动力电池材料项目等。此外尚有大东南定增募资20亿用于年产7.5亿Ah锂离子储能动力电池建设项目；骆驼股份定增募资20亿元用于动力型锂离子电池项目；多氟多定增募资6亿元投入到年产3亿Ah能量型动力锂离子电池组项目等。
券商分析人士认为，目前新能源车销量迅速增长，但电池产能还相对不足，未来中国的新能源汽车行业市场空间巨大，势必会拉动电池的采购，锂电池的需求将保持大幅快速增长。
尽管上半年车市整体下滑态势加剧，但新能源汽车却一枝独秀。比亚迪上半年净利润同比增长29.38%。其中，公司新能源汽车销量超过2 万台，同比大幅增长约2.6倍，占国内新能源汽车市场份额近30%。
比亚迪内部人士介绍，在新能源汽车销量中，贡献最大的依然是“秦”插电式混合动力汽车。“从整体来看，比亚迪今年的销量应该会很不错，产能在逐渐提升，新能源汽车的销量只会扩大不会减少，‘秦’也一直都是满产，并且还存在订单缺口。另外，比亚迪SUV‘唐’的快速增长将成为乘用车市场的一个亮点。”比亚迪预计，今年1至9月公司净利润将同比增长388.54%至434.83%。比亚迪表示，业绩变动主要系第三季度新能源车业务将继续维持快速增长的良好势头。
东源电器未来业绩也将保持高势头增长，预计1至9月公司净利润将同比增长235%至275%，主要是公司子公司国轩高科动力锂电池业务快速增长所致。另外，天齐锂业预计前三季度公司净利润同比增长145.22% 至186.09% ；亿纬锂能前三季度净利润将同比增长40%至60%。
业内专家分析，“从中长期来看，性能提升以及节能环保需求推动下新能源汽车替代传统汽车成为必然趋势，在政策大力支持、供给端产品改善、充换电配套设施建设和消费意愿提升等多重因素推动下，新能源汽车今年将继续保持高增长。随着行业景气度攀升，锂电池产品供不应求，行业内企业势必会加紧扩产。”
对于产业界的一片乐观，也有业内人士表示，这些新增产能是建立在锂电池需求继续保持高速增长的条件下。“到明年下半年产能出来供需关系可能会发生改变。”
8月6日大盘窄幅震荡，锂电池指数却走出独立行情，早盘快速拉升，之后全天都运行在高位之上，至收盘时，锂电池指数日涨幅达到6.83%，为全部122个概念板块之首。
日，工信部中国电子信息产业发展研究院的直属研究机构赛迪顾问发布的《中国锂离子电池隔膜行业白皮书(2015)》预计，到2015年中国隔膜产量将达9.5亿平方米，市场规模达31.4亿元。
据中国汽车工业协会最新发布数据，今年前6个月我国新能源汽车产量达到7.6万辆，这一产量同比增幅达到2.5倍。
赣锋锂业：业绩增长稳健，全产业链优势将不断显现，维持增持评级
赣锋锂业 002460
研究机构：申万宏源分析师：徐若旭撰写日期：2015-08-27
1H2015业绩同比增长30.39%，符合我们预期。公司发布半年报，报告期内实现营业收入5.44亿元，同比增长33.78%；归母净利润5102万元，同比增长30.39%。基本每股收益和加权ROE分别为0.14元(同比增加0.03元)和3.61%(同比增加0.79个百分点)。公司业绩增速基本符合我们中报前瞻中30%的预测值。公司同时预告15年1-9月实现归母净利润7177万元-8971万元，同比增速20%-50%。
毛利率保持稳定，三费率小幅下降。报告期内，公司整体毛利率为19.85%，与去年同期相比小幅下降了1.68个百分点。表面上看这与金属锂和碳酸锂价格上涨相矛盾，我们认为主要原因在于公司新增项目(如万吨锂盐项目、500吨超薄锂带项目等)产能未能充分释放，单位制造费用上升压低了毛利率。另一方面，报告期内公司三费率为9.1%，相比去年同期下降了1.41个百分点。
高执行力确保锂产业链上下游一体化战略快速推进。报告期内，公司先后收购江西锂业、参股全球第三大未开发锂辉石矿MtMarion项目，我们判断这些布局将使得公司在16年实现锂矿资源的自给自足。此外，前期定增收购的聚合物锂电池生产商美拜电子也将于下半年开始并表。公司的高执行力确保了其上下游一体化战略的快速推进，从上游资源到中游锂盐深加工再到下游锂电池的全产业链正在形成。随着公司募投项目的逐渐达产，预计到2016年，公司将形成金属锂2000吨(包含500吨超薄锂带)、碳酸锂10000吨、氢氧化锂12000吨的产能。
下调15年盈利预测，上调16-17年盈利预测，维持增持评级。我们认为公司是行业内技术和管理双优的企业，未来募投项目产能的逐步释放将保障公司业绩稳定增长，而全产业链的发展模式则有利于公司享受垂直整合的制度红利、强化自身在行业内的竞争实力。美拜电子并表进度低于我们预期，但公司本部经营状况好于我们预期，因此我们下调公司2015年盈利预测，上调公司16-17年盈利预测。预计2015-2017年公司净利润1.35/1.91/2.18亿元(原值为1.46/1.79/2.09亿元。不考虑美拜电子并表，则15-17年净利润为1.10/1.30/1.45亿元，EPS为0.30/0.35/0.39元，对应目前股价动态PE分别为53/50/44倍。维持增持评级。
天齐锂业：锂盐盈利大幅扭转、锂精矿毛利率上行双向增厚业绩
天齐锂业 002466
研究机构：长江证券分析师：葛军撰写日期：2015-09-02
报告要点
事件描述
公司发布2015半年报，2015上半年实现营业收入7.56亿元，同比增长16.82%；归母净利4097.67亿元，同比增厚135.24%；eps 0.16元，其中二单季0.04元 ，一单季0.12元；毛利率47.36%，其中锂精矿56.95%， 锂化工品34.04%。
事件评论
上游--精矿毛利率上行、中游--锂盐量价齐升，双向提振利润。2015上半年公司营收同比+16.82%至7.56亿元，归母净利润同比+136.24%至4097.67万元，业绩大幅增厚主因有二：(1)锂价上行，锂加工盈利反转：截止2015年6月底，国内工业级碳酸锂、电池级碳酸锂及氢氧化锂均价已分别较去年6月末的阶段性底部上行24.29%、29.49%、13.75%；强势锂价配合产量释放，带动公司锂加工环节毛利率，由去年同期-0.11%攀升至34.04%，收入占比大幅升至44%，本部射洪锂盐厂扭亏并实现盈利反转。(2)锂精矿毛利率走高：2015上半，文菲尔德毛利率不再受存货账面价值调整的拖累，由去年同期36.96%大幅上升至56.95%，促使公司整体营业成本下行18.55%。向前看，预计公司利润仍具进一步增厚空间：(1)张家港步入正轨：碳酸锂价格的持续上行伴随产能释放，可逐步引领张家港锂盐厂(天齐锂业江苏)扭亏；(2)激励机制：公司已公告股权激励草案，管理层及核心技术人员利益与公司绑定，预计将进一步优化经营效率。
夯实上游--持泰利森51%股权，战略参股日喀则扎布耶；做强中游--构建射洪、张家港两大加工基地，初步达成对资源端的配套。(1)夯实上游：公司拥有全球最具规模、品位最优的泰利森-格林布什锂辉石矿51%股权；格林布什总储量6150万吨、氧化锂品味2.8%，2014年生产锂精矿42.62万吨(约供应国内80%精矿需求)；此外，公司还战略参股日喀则扎布耶锂业高科20%权益，并全资持有雅江-错拉锂辉石矿，全球锂资源龙头地位了然。
(2)做强中游：公司射洪本部具备3000吨工业级碳酸锂、7500吨电池级碳酸锂、5000吨氢氧化锂等，总计约1.76万吨锂加工产能；加上5月并表的张家港1.7万吨碳酸锂产能(实际有效产能预计1.2万-1.5万吨)，公司合计中游锂加工产能超3万吨。目前，公司对“张家港-电池级碳酸锂”+“射洪-多品种锂盐深加工”的定位已逐步明晰，初步达成对资源端-泰利森锂精矿的产量配套(考虑外售+自用).(3)渗透下游：向前看，在全球锂电行业高成长、强强合作的大背景下，依据战略规划，公司后续向锂深加工、下游电池领域进一步外延拓展的概率不可忽视。
2015年全球锂资源新增产量逊预期，维持对2015下半-2016年碳酸锂、氢氧化锂价格的乐观判断。
2015全球新增资源产量逊预期：除RB Energy(魁北克)破产导致2万吨LCE 增量落空之外，Orocobre(阿根廷Olaroz 盐湖)在投产后同样遭遇明显的磨合问题，Q1-Q2产量爬坡进程缓慢(规划1.75万吨/ 年LCE)。虽然在积极的价格环境中，澳大利亚、加拿大等地的新矿山开发均有积极进展，但产量初步释放乐观预期也需到2017-2018年。
需求周期向上，推动价格上行：我们预计2015年全球锂需求(LCE 当量)19.1万吨，2015-2020年CAGR 约10%，而电池级锂盐的年需求增速预期更将达15%-20%。基于需求周期、供需格局、新增供应进程， 以及南美2015年的供给扰动(雨水抬升经营及物流成本)等多方因素， 维持对2015下半年-2016年碳酸锂、氢氧化锂价格的乐观预期。
维持“增持”评级。预计公司2015-2017年eps 分别为0.64、0.95和1.35元，维持“增持”评级。投资风险和结论的局限性：如若新能源汽车推广遭遇波折；如若锂电池行业呈现显著产能过剩；如若碳酸锂、氢氧化锂价格因其他因素大幅波动。
拓邦股份：打开业绩高成长空间
拓邦股份 002139
研究机构：民族证券分析师：陈伟撰写日期：2015-08-07
拓邦股份今年以来业绩保持了较快的增长，无论是收入还是净利润都较去年同期明显提高，分别比上年同期提高11.3和23个百分点，业绩增长较快增长的原因包括以下方面：公司不断通过持续优化产品结构、调整客户结构，扩大智能控制器应用领域，由此促进了智能控制器收入的较快增速，从去年的13.4%提速至32.7%；受益于锂电池产能扩张以及多个销售领域的突破，锂电池销售收入从去年的6.3%提高至今年33.6%；受益于公司持续推进内部管理体系优化以及业务规模效应的显现，销售与管理费用率降低，分别从去年4%下降至3.1%，9.2%下降至8%。
考虑到以下因素，公司未来业绩增长仍具有较高潜力：智能控制器业务方面，未来增长潜力来源与产品结构的升级以及国际化，如公司适应未来智能家电不断加快增长的趋势，加大对于高毛利率的智能家电控制器的研制与生产，特别是与庆科合作后，公司智能家居控制器产品的优势将得到强化，有望实现加速落地与推广；公司新能源业务也具有较大增长空间，如公司新能源的产能规模会随着市场需求的增长加快扩大；工业控制领域，公司近期收购了深圳研控自动化，借此进入了市场容量更大，盈利能力更强的工业控制市场，未来有望通过相互之间技术、产品、客户的协同实现跨越式发展。
考虑到公司未来业绩高成长潜力大，目前15年PE仅有48倍，在行业中偏低，继续给予增持评级。
沧州明珠：扩大湿法隔膜产能，强化行业龙头地位
沧州明珠 002108
研究机构：中信建投证券分析师：罗婷撰写日期：2015-08-28
扩大湿法隔膜产能，强化行业龙头地位。
公司是国内锂电隔膜的龙头企业，现有隔膜产能3000万平，全部为干法隔膜。新增产能方面，募投项目2000万平干法隔膜预计今年9月投产，现已进入试生产，募投项目2500万平湿法隔膜也在抓紧进行，预计今年11月设备到位，16年初达到试生产状态，约半年左右的产品导入期，16年下半年实现规模化销售。在此基础上，公司还以自有资金投建6000万平湿法隔膜项目，预计16年底投产一条3000万平生产线，17年后期投产第二条3000万平生产线。到2018年，公司隔膜将形成13500万平米的产能规模，其中湿法隔膜8500万平米，干法隔膜5000万平米。公司15年隔膜产品的销售目标是3800万平。
目前隔膜产品主要以进口替代为主，干法隔膜国产化率在50%左右，湿法隔膜更低，因此隔膜国产化还有很大的空间，特别是面对日益增长的新能源汽车消费需求，隔膜产品的市场空间巨大。公司作为少数几家进入主流供应商的隔膜生产企业，希望在未来几年不断扩大产能，提高市场占有率。
动力电池领域，湿法隔膜将会走得更远。
随着陶瓷涂覆技术发展解决了湿法隔膜的安全性问题，湿法隔膜在动力电池上的应用越来越多，以Tesla为代表的新能源汽车，采用的就是湿法隔膜。另外，锂电池正极材料由磷酸铁锂向三元材料的转型也带来湿法隔膜需求的增长，磷酸铁锂用干法隔膜为主，三元材料用湿法隔膜为主。
目前干法隔膜和湿法隔膜在动力电池上的应用比例各占一半，未来几年，干法隔膜在动力电池上的应用不会增加，湿法隔膜将会走得更加长远，主流电池厂商比亚迪、力神、万向、ATL对湿法隔膜需求量都在加大，采用的湿法隔膜仍以进口为主，公司作为干法隔膜的供应商，受到主流客户的大力认可，并极力要求公司生产湿法隔膜。为此，公司加大在湿法隔膜领域的投入，不断扩大湿法隔膜产能，干法隔膜继续保持现有规模，将慢慢向储能电池领域转移。
基于在BOPA薄膜上的技术优势，公司湿法隔膜采用湿法同步拉伸工艺，相较于行业内采用的两步拉伸，工艺复杂，但更有利于产品的稳定性。
目前干法隔膜价格为4.5元/平，一般而言，湿法隔膜略高，为5.5元/平，再加上涂覆增加1元/平的成本，涂覆湿法隔膜的价格在6.5元/米左右。那么新增8500万米湿法隔膜产能将会给公司贡献5.53亿元的收入，按的净利率，能贡献1.1亿元的净利润。
隔膜产品有一定的技术壁垒，上半年仍然维持高毛利率。
虽然从长远来看，隔膜的毛利率是一个下行的走势，但今年上半年隔膜毛利率仍有所提高，达到68.16%，这一方面是由于上半年在动力电池上销量的增长，目前公司隔膜产品在动力电池上的应用为60%；另一方面，还是由于隔膜产品具有一定的技术壁垒，仍然处于进口替代阶段。
对隔膜产品价格而言，原材料价格的影响并不大，主要还是技术和工艺。目前公司主要客户仍以国内主流客户为主，与国外高端客户也有所接触，一方面公司希望打入国际市场，另一方面，公司希望借国外客户的认证提高自己的标准和产品品质，产品进入高端体系，从而对价格也有所支撑。
主营业务基本保持平稳，盈利能力稳定。
公司另外两大主营业务，PE管道和BOPA膜基本保持平稳运营，PE管道产能10.5万吨，BOPA薄膜产能2.85万吨。上半年PE管道销量和原材料价格都略有下降，薄膜收入受原材料价格影响也有所降低，但总的来说基本保持稳定。
公司PE管道属工程类产品，有一定的工期，一般签订合同按现有原材料价格定价，后面根据原材料价格波动进行调整，给出一定的毛利空间，毛利率在18%-21%。BOPA膜属消费类产品，产品价格和原材料价格更为紧密。总的来说，这两项主营业务基本保持平稳，未来扩产的可能性不大，公司更多的精力仍在锂电隔膜领域。
年EPS0.33元，维持买入评级。
我们认为公司未来的看点仍然在于锂电隔膜的放量，以及在主流电池供应商的进入情况。预计2015年EPS0.33元，维持买入评级。
杉杉股份：净利润超预期，锂电材料龙头加码新能源汽车业务
杉杉股份 600884
研究机构：中原证券分析师：牟国洪撰写日期：2015-08-14
报告关键要素：
2015年上半年，公司业绩超预期。正极材料销量大幅增长致锂电池材料业绩增长，且锂电材料营收占比创新高，而针织品业务剥离致服装业务业绩下滑；行业竞争加剧致负极和电解液毛利率下滑，而针织品业务剥离致服装业务毛利率提升；出售宁波银行股票获取超额投资收益致净利润增长，服装业务扭亏为盈，锂电材料业务净利润下滑主要受累于电解液。公司坚定看好新能源汽车行业发展前景，通过定增加码投资新能源汽车业务，并重点加速布局动力总成系统。预测公司15-16年EPS分别为1.71元和1.21元，按8月7日30.90元收盘价计算，对应PE分别为18.11和25.48倍。目前估值较为合理，维持公司“增持”投资评级。
事件：
杉杉股份(600884)公布2015年中报。2015年上半年，公司实现营业收入18.71亿元，同比略降0.09%；实现营业利润7.15亿元，同比大幅增长502.74%；实现归属于上市公司股东的净利润6.11亿元，同比大幅增长413.79%；实现扣除非经常性损益后的净利润率8506万元，同比下降28.70%，基本每股收益1.49元。
点评：
营收总体基本持平。2015年上半年，公司实现营收18.71亿元，同比略降0.09%，而公司14年下半年剔除了针织品业务，故剔除该业务影响后营收实际较去年同期增长23.65%，主要是正极材料业绩大幅提升所致。单季度营收显示：公司1-4季度营收总体逐步增长。15年上半年，公司资产减值损失1155万元，同比大幅下降54.26%，主要是存货跌价损失大幅降低所致；营业外收入302万元，同比下降48.06%。
维持“增持”投资评级。暂不考虑非公开发行对公司股本摊薄的影响，预测公司2015年、2016年EPS分别为1.71元和1.21元，按8月7日30.90元收盘价计算，对应PE分别为18.11和25.48倍。目前估值较为合理，维持“增持”投资评级。
风险提示：国内外经济下滑超预期；行业竞争加剧；新能源汽车进展低于预期；项目进展低于预期。
新宙邦：电解液龙头地位稳固，海斯福成业绩亮点
新宙邦 300037
研究机构：国联证券分析师：皮斌撰写日期：2015-08-10
事件：8月7日新宙邦发布2015年半年报，公司上半年实现收入3.95亿元，同比增长9.1 %，归属上市公司股东净利润4105万元，同比下降39.1%，扣非后净利润3434.9万元，同比下降46.8%，基本每股收益0.24元。
点评：
电容器化学品下滑和管理费用增加导致业绩低于预期。公司二季度单季实现收入2.23亿元，同比增长13.85%，扣除海斯福并表收入2225.6万元后，公司收入同比增长2.5%，主要受电容器化学品业务下滑影响。 动力电池带动致电解液增速较高，竞争更加激烈。上半年公司锂电池化学品业务收入1.70亿元，同比增长18.4%，毛利率下降6个百分点至28%。整体看电解液行业受新能源汽车拉动，增长趋势良好，但竞争进一步加剧。根据工信部统计，2015年1-7月，新能源汽车累计生产9.89万辆，同比增长3倍，相应动力电池需求强劲，成为行业主要增长动力。根据高工锂电调研数据，2015年第二季度国内电解液产量为13500吨，同比增长35%，增速较一季度进一步加快。虽然国内电解液行业集中度高，但新能源汽车的发展吸引到越来越多的企业进入电解液领域，行业内巨头也在扩大产能，因此未来行业竞争会更加激烈，价格下降不可避免。公司上半年毛利率大幅下降也充分体现了这一点。考虑到价格下降因素，我们预计公司电解液销量增长也在30%以上，符合行业趋势。据法国知名研究机构Avicenne Energy咨询公司发布的锂电行业市场分析报告，2014年度新宙邦公司电解液市场占有率约为15%，位列全球第一。我们相信公司作为国内优质的电解液龙头，市场地位稳固，竞争优势明显，必将充分受益新能源汽车行业大发展。
下游需求低迷，电容器化学品收入、毛利率双双下降。上半年公司电容器化学品收入1.86亿元，同比下降12.43%。电子元件行业需求低迷，竞争激烈，产品价格下降使得收入和毛利率出现了双双下降。公司在电容器化学品方面已经占据较大市场份额，未来整体空间已经不大。预计全年电容器化学品将保持弱势。
海斯福成为亮点，并表后将大幅厚业绩。公司于5月底完成并表的海斯福化工业绩表现亮眼，上半年实现收入11863万元，同比增长26%，并表收入2225.6万元，毛利率54.57%，盈利能力突出。预计海斯福将超额完成业绩承诺，大幅增厚公司业绩。公司聘任海斯福总工曹伟为公司副总裁，双方业务整合将大大增强，未来值得期待。
研发和折旧大增使得期间费用率大幅上升。报告期内公司销售和管理费用都有不同程度上升。管理费用上升明显，一方面并购海斯福中介费用增加较多。另一方面公司加大了研发投入，研发费用增加1000万左右。预计下半年期间费用会下降。
维持“推荐”评级。基于公司业务竞争加剧导致毛利率大幅下滑，我们下调公司盈利预测，预计2015-2017年公司每股收益分别为0.63、0.94和1.09元，PE分别为55倍、37倍和31倍，海斯福并表后，公司16年业绩将大幅增长，维持“推荐”评级。
风险因素：(1)电解液竞争加剧，价格大幅下滑；(2)铝电容器行业持续低迷；(3)新能源汽车推广不达预期。