事 项
公司一季度报告显示，2015 年第一季度公司营业收入和净利润分别为4.8 亿元、0.18 亿元，同比增长率分别为18.92%和22.84%。
主要观点
1. 海外工厂享受低人工成本及低税率红利，价格优势明显。公司在越南设有铅酸电池工厂，由于当地人工、电费等成本低，再加上在当地铅酸电池产品免收消费税，公司铅酸电池产品在海外市场的价格优势十分明显。
2. 销售+回收打造二次业务模式，充分挖掘产品附加值。公司正在尝试通过融资租赁等方式进行铅酸电池和锂离子电池的销售，通过电池回收所获得的残值及梯次利用，可以最大程度挖掘产品的附加值。以锂离子电池为例，通过回收及梯次利用，预计公司可以获得1.6-1.8 倍收入。
3. 公司近期工作重点：做强UPS 市场，做大电信市场，做好新能源市场。
通过并购实现做大做强蓄电池产业，特别是锂离子新能源产业是公司的重点工作之一。目前公司正在积极寻求合适的并购对象，主要是公司产品、技术和市场等互补的公司。
4. 借力打力，积极布局新能源及绿色能源。公司于4 月2 日与中科恒源签订《战略合作框架协议》，围绕新能源及绿色能源解决方案形成战略合作关系，开展地面光伏电站、光伏离网电站及光伏储能系统示范等建设项目。随着公司储能电池产品价格的下降，公司储能项目的经济性逐渐显现。
5. 盈利预测：随着公司锂离子电池生产线的扩产及下游客户的开拓，预计2015-2017 年锂离子电池营业收入增长率分别为111%、100%和100%,铅酸电池营业收入增长率分别为15%、13%和11%,预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.67、0.86 和1.14 元，PE 分别为54、43 和32,首次覆盖给予推荐评级。
风险提示
1. 锂离子电池生产线扩产进度未达预期。
2. 下游动力及储能业务拓展速度未达预期。
