收入增加，净利润下降：2015年一季度公司实现营业收入8.79亿元，同比增加9.82%;实现归属于上市公司股东的净利润为2,751.12万元，同比下降40.64%,折合每股收益0.05元。一季度净利润大幅下降主要是由于上年同期会计政策变更致使净利润增加约2,000万元，本期无该因素影响，后备电源和储能业务一季度均实现收入利润双增长。
动力电池产能释放，业绩有望实现快速增长：2015年公司动力电池产能将逐步释放。受益于国家对新能源汽车的政策支持，公司纯电动用锂电池销售实现了突破，已经开始为多家车企供货。15年低速电动车市场继续增长，而行业整体供应能力有限，因此公司低速电动车用动力电池需求有望迎来持续高速增长，一季度该业务销售收入同比增加35.8%。电动自行车用动力电池市场价格战还在继续，公司今年一季度该业务实现收入3.34亿元，同比下降17.42%,预计2015年行业竞争格局将有所改善，带动公司相关业务盈利恢复。
铁塔公司启航，拉动公司后备电源业务增长：一季度公司后备电源业务实现营业收入4.77亿元，同比增加43.04%。随着铁塔公司开始运行，国内4G 基站建设速度将加快，有利于公司后备电源业务增长，一季度国内市场销售增长61.5%。同时外销转暖，销售收入同比增加21.94%。
储能电池业务潜力巨大：公司在新能源储能电池领域已经占据行业领先地位，商业化应用前景广阔，一季度储能电池收入同比增加85.68%。新电改方案的出台进一步提升了新能源储能市场的战略地位，相关补贴政策的落实将提升公司储能业务的业绩增长。
投资建议：我们预计公司2015年-2017年的每股收益分别为0.26、0.34、0.48元，4G 投资加速，新电改催化储能市场发展，动力电池市场空间广阔，公司业务有望全面开花。我们维持增持-A 的投资评级，6个月目标价20元。
风险提示：铅酸电池整治力度加大、4G 网络建设低于预期。
