2014年业绩好于市场预期
公司2014年收入同比增加21%至182亿元人民币,毛利润同比增长1%至20.5亿元,毛利率从13.54%下降至11.25%,产品单价从102元下降至98元,净利润从3.1亿元扭亏为亏损2900万元,好于市场对公司的预期,毛利率下降是公司争夺市场份额所致。
市场份额第一且持续拉大
经过过去几年公司的努力,公司的市场份额达到第一且持续拉大,根据frost&sulivan的数据,公司2014年市场份额达到了43%。
品牌建设和盈利提高是公司的业务重点
公司的市场份额已经达到原先预定的追赶目标,与此同时,公司的盈利也达到历史的低点,后续盈利与品牌建设是公司的业务重心,公司过去历史净利率达到10%多,后续公司的净利率将会持续爬坡,而在品牌建设上,除了电视广告加强用户的认知之外,公司还将通过建立广泛的专卖店获得用户的认可,进而加强服务获得用户的忠诚。
强烈买入评级,目标价5.6港元
2015年是业绩反转一年,随着公司将更多精力放在盈利水平上,我们可以预期公司的净利率水平将逐步提高,给予2015年10倍pe,目标价为5.6元港币,较现价有37.6%上升空间,评级强烈买入。