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天赐材料:电解液销量大幅提高,六氟磷酸锂有望提价

放大字体  缩小字体 发布日期:2015-04-01  来源: 国泰君安证券  作者:鑫椤资讯
核心提示:下游动力电池出货量大增带动公司电解液销量大幅提高,公司核心产品电解质六氟磷酸锂有望提价,上调目标价到58.5 元,维持增持评级。
  本报告导读:下游动力电池出货量大增带动公司电解液销量大幅提高,公司核心产品电解质六氟磷酸锂有望提价,上调目标价到58.5 元,维持增持评级。
 
  投资要点:维持“增持”评级,上调目标价至58.5 元。我们上调公司2015-2016 年的盈利预测至0.90 元(+0.02)、1.23(+0.12)元,新增2017 年盈利预测为1.65 元。鉴于2015 年以来公司电解液订单饱和、产品销量大幅提升,给予公司2015 年业绩65 倍PE 估值,高于可比公司平均估值,上调目标价至58.5 元,维持“增持”评级。
 
  下游需求大增,电解液销量大幅提高。据我们的调研和第一财经(微博)日报的报道,目前国内新能源汽车核心零部件供应不足,特别是动力电池。公司主要下游客户国轩高科、沃特马、比亚迪等企业的订单量均十分饱和。公司是国内最大的电解液供应商,收购凯欣完成后2015 年年底产能将超过两万吨。下游动力电池出货量的大增带来公司销量的大幅提高,我们预计2015 年公司电解液(含凯欣)销量超过万吨,增速在60%以上。公司锂电材料的收入和利润占比将超过30%,是新能源材料投资较好的弹性标的。
 
  六氟磷酸锂供需好转,产品有望提价。2014 全球的六氟磷酸锂总产能约为12000 吨,由于产品价格下降较快,2015 年新增产能较少。真锂研究预计2015 年电解液销量超过13 万吨,对应约1.6 万吨的六氟磷酸锂的销量,我们预计2015 年下半年六氟磷酸锂的供给将偏紧。募投项目完成后,公司有2000 吨的六氟磷酸锂产能(约300 吨外卖),另外公司非公开发行建设2000 吨产能有望在2016 年下半年建成。六氟磷酸锂涨价将显着增厚公司业绩。我们测算,六氟磷酸锂价格上升5000 元,增厚EPS0.06 元。

 
关于我们:中国化学与物理电源行业协会(China Industrial Association of Power Sources,缩写:CIAPS) 是由电池行业企(事)业单位自愿组成的全国性、行业性、非营利性的社会组织。协会成立于1989年12月,现有550多家会员单位,下设碱性蓄电池与新型化学电源分会、酸性蓄电池分会、锂电池分会、太阳能光伏分会、干电池工作委员会、电源配件分会、移动电源分会、储能应用分会、动力电池应用分会和电池隔膜分会等十个分支机构。
本会专业范围包括:铅酸蓄电池、镉镍蓄电池、氢镍蓄电池、锌锰碱锰电池、锂一次电池、锂离子电池、太阳电池、燃料电池、锌银电池、热电池、超级电容器、温差发电器及其他各种新型电池、电池系统解决方案,以及各类电池用原材料、零配件、生产设备、测试仪器和电池管理系统等。

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